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    對宏觀經濟投機 而不是投資
    

				
    
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    【摘要】煤炭行業與總體經濟狀況密切相關，你明白嗎?
    
				
    
					
										  金評媒JPM
					
										
					 ·  2023-06-01 17:27
															
					
    
				
    
				
    
					
    
					對宏觀經濟投機 而不是投資 - 金評媒
						
    
						作者: 金評媒JPM   
												
    
						
    					
    
					
    兗礦能源集團(HK: 01171)昨天股價下跌9%，昨天香港股市發生變化，人們對中國大陸經濟在經歷了最近的困難后重新開放的希望逐漸消退——也許是改變。恒生指數下跌，美團——正如我們幾天前注意到的，目前受總體經濟狀況驅動——是交易量最大的股票，也下跌了近5%。這里有一個特定的市場需要考慮。在香港上市的中國內地股票都是大公司。較小的公司傾向于在內地市場上市——這很明智。但這確實意味著，在香港上市的股票往往會隨著人們對中國經濟整體的看法和希望而波動。任何經濟體的主要股票都是如此。
     
    因此，對中國宏觀經濟狀況的看法——至少在很多情況下——是推動香港股市上漲的因素。最近的觀點是，隨著所有新冠肺炎、封鎖等限制措施的結束，中國大陸經濟將會繁榮起來。不僅是恢復到以前的增長率，而且是抑制增長。這種想法正在逐漸消失。別忘了，股市是前瞻性的，所以我們討論的不是正在發生的事情，而是人們認為會發生的事情。對于經濟增長是否到來，每個人可能是對的，也可能是錯的，但當人們的看法發生變化時，市場價格也會隨之變化。
     
    我們傾向于認為像煤炭行業這樣的行業是相當靜態的。但事實并非如此——就它們的利潤率和利潤而言并非如此。與煤炭開采相關的資本成本巨大，生產下一噸或一火車煤炭的邊際成本非常低。這樣做的效果是將煤炭開采的財務業績與更普遍的經濟表現掛鉤。在經濟蓬勃發展的情況下，煤炭價格會上漲，每批貨物的利潤也會上升。在一個沒有快速增長的國家，價格可能會下降到覆蓋這些邊際成本，但不會對管理費用做出太大貢獻。
     
    也就是說，在經濟停滯的時候，煤礦工人可能會蒙受巨大損失，而在經濟快速增長的時候，煤礦工人可能會獲得巨額利潤?，F在，我們并不是說中國經濟即將陷入停滯，但增長速度低于我們所有人預期的普遍看法，確實意味著對像兗礦這樣的煤礦企業的影響要大于對同一經濟體中其他股票的影響。
     
    當然，這也意味著，兗礦能源是一種很好的反向投機。如果我們相信——與市場其他部分不同——重新開放的繁榮將到來，那么兗礦能源將是一個投資的方式。但請注意，這將是對宏觀經濟的投機，而不是投資。


    										
    
						
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